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盤點最能賺錢10大內房股 龍光地產核心利潤率穩居前三

新聞來源:龍光集團  發布時間:2017年04月20日  我要分享

香港內房股近期一路狂飆,成為資本市場上一道頗為亮麗的風景。今年1月至3月,恒生內地房地產指數上漲25%,而A股地產股則不溫不火,申萬房地產指數前三個月下跌0.74%,意味著港股內房股表現遠優于A股地產股。

資本市場的分化格局固然與港股估值極低、資金持續南下及政策面支持密不可分,但其背后依然離不開內房股業績基本面的強力支撐。2016年財報已經披露完畢,記者梳理發現,盡管部分內房股企業出現利潤下滑甚至虧損,但多數房企依然盈利勢頭強勁。

從現有三項盈利指標來看,毛利率、凈利潤率和核心利潤率均能從不同角度反應出企業盈利能力的動態差異。為更直觀分析企業核心盈利能力,記者選取了剔除投資收 益及營業外收支凈損益的核心利潤率指標,2016年大型房企標桿房企如中國海外發展、龍湖地產依然表現出一貫的卓越賺錢能力,而中型房企中合景泰富和龍光地產則表現搶眼。

區域深耕型房企盈利表現搶眼

按照年報業績披露,內房股中核心利潤率排名前十位的企業分別為合景泰富、中國海外發展、龍光地產、禹洲地產、華潤置地、龍湖地產、金地商置、綠景中國地產、世茂房地產和旭輝控股集團,成為該指標上最能賺錢的房企。其中,合景泰富核心利潤率高達37.7%,中國海外發展和龍光地產分別為19.0%、15.1%,排名行業前三。

此外,禹 洲地產核心利潤率為15.0%、華潤置地為14.5%,龍湖地產為14.2%,金地商置為13.5%,綠景中國地產、世茂房地產和旭輝控股集團則分別為 13.2%、12.8%和12.7%。這也意味著,房企銷售規模與盈利能力并不完全匹配,部分深耕區域市場的中型房地產企業盈利水平完勝全國性的大型房 企。

排名第一的合景泰富主要以中高端產品為主,其在2016年實現權益預售額約人民幣223億元,延續此前高盈利勢頭,2016年合景泰富毛利率為34.6%,而其近些年的毛利率水平均維持在35%左右,處于行業前列。

與高毛利率和高核心利潤率基本相對應,這些高盈利型內房股企業的凈利率亦保持較高水平,這通常可以看出企業每收入1塊錢能凈賺多少利潤。2016年,合景泰富、龍光地產和國瑞置業的凈利率分別高達38.4%、25.3%和24.3%,位列內房股前三位。而合生創展集團、中國海外發展、金地商置、華潤置地、中駿置業、寶龍地產、龍湖地產均保持在20%左右的凈利率水平,處于行業第一梯隊。

在項目定位上偏向中高端的中海地產,在盈利能力上始終傲視群雄,凈利潤率一直維持較高水平。2016年雖然中海的營業收入較2015年減少3.2%至港幣1640.7億元,但凈利潤上漲明顯,凈利潤率高達23%,實屬不易。


(數據來源:2016年財報)

前瞻性拿地成為房企盈利致勝關鍵

在房地產行業整體面臨“增收不增利”背景下,規模中等的龍光地產2016年營業收入和利潤雙雙實現高速增長,成為盈利型房企的典型代表。

根據財報顯示,2016年龍光地產實現營業收入人民幣 205.4億元,同比增長 40.9%;實現毛利人民幣 65.6億元, 同比增長48.1%,毛利率較上年再次提升1.5個百分點至31.9%;實現凈利潤人民幣 52億元,同比增長93.5%;股東應占利潤人民幣 44.9億元,同比增長69.4%。尤其是,核心利潤人民幣31.1億元,同比增長57.4%,核心利潤率高達15.1%,核心利潤增幅和利潤率之高,已經遠遠超越一線大型房企。

在核心利潤及股東應占利潤指標方面,龍光地產2014年至2016年的年復合增長率分別到達33%及38%,且連續三年實現30%以上的毛利率、13%以上的核心利潤率。

記者梳理發現,前瞻性的戰略布局和高水平的拿地能力成為企業盈利能力的致勝關鍵,深耕一二線核心城市并享受高售價和外溢效應,通常能取得較高利潤水平,這方面以龍光地產、合景泰富和旭輝地產最為典型。


(數據來源:2016年財報)

以深耕珠三角區域核心城市為核心的龍光地產,土地儲備結構集中于深圳、香港、惠州、珠海、佛山及周邊,截至2017年3月20日,龍光地產擁有總貨值約3400億元,其中粵港澳大灣區貨值占比高達85%。

截至2016年12月31日,龍光地產通過招拍掛方式獲得的總土地儲備為1409萬平方米,平均土地儲備成本僅為每平方米人民幣3384元。

以玖龍璽和龍光城為例,這兩個典型項目的毛利率均超過60%,而龍光在深圳區域的項目毛利率均在40%以上,對企業盈利拉動效果顯著。

在成本控制方面,龍光地產絕對屬于業內公認“一把好手”,甚至傳言只有中海可以與之媲美,這得益于龍光地產的一體化開發模式,該模式涵蓋了發展、設計、施 工、采購、裝飾、銷售、客服等房地產開發全流程,不僅僅是縮短了整個開發周期,也在降低成本上有充分的考慮,這樣的流程能夠提升盈利的能力;而這一結構和 開發模式,從長遠來看,對龍光房產實施資金高周轉的發展策略十分有利;從大的格局來看,目前中國的房地產行業正在進行調整,但龍光地產的模式可保證其穩定 增長的步伐。

著名投資銀行德意研報預測,龍光地產2016年亮麗的業績及近期的土地收購后,其2017年銷售額同比增長30%,2017至2019年核心利潤復合年增長率將達27%及毛利率上升至35%,并推薦為中型內房股首選。


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